海通证券：首予速腾聚创“优于大市”评级 目标价46.2港元

　　海通证券发布研究报告称，首次覆盖速腾聚创（02498），给予“优于大市”评级，预计其2024-2026年营收分别17.3/32.8/46.0亿元，目标价46.2港元。速腾聚创（RoboSense）成立于2014年，总部位于深圳，是国内领先的激光雷达科技公司，产品涵盖激光雷达硬件、HyperVision融合感知软件及一体化解决方案。

　　海通证券主要观点如下：

　　坚持芯片自研战略。

　　专注于基于自研芯片激光雷达技术，开发芯片驱动的激光雷达平台，以实现快速高效的硬件产品迭代。在前期应用探索阶段，该行采用分立器件，推出R平台产品满足了市场对卓越性能的需求。为了进一步减少成本与提高质量，更加专注于自主研发专有芯片，从而成功开发了M平台与E平台。车载激光雷达的竞争不仅是性能的比拼，成本控制在未来中短期仍将是行业竞争的核心，自研芯片不仅可以强化技术壁垒，更可以为长期的价格竞争和提供充足弹药，为盈利增长铺垫更加充足的弹性空间。

　　软硬一体，自研软件提升产品性能。

　　速腾的人工智能感知软件HyperVision将激光雷达和摄像头收集的原始传感器数据转换成为可以被自动驾驶汽车和机器人直接使用的高质量感知信息。

　　车载ADAS激光雷达业务发展迅速，加速构筑规模效应。

　　截至2024年6月，已成功获得22家汽车整车厂及一级供应商的80款车型的量产定点订单，并为其中12家客户的29款车型实现SOP，其中2024上半年新增17款车型定点。2024上半年量产的包括热门车型全新极氪001、009、上汽智己L6、L7等。该行认为，速腾广泛的“朋友圈”将为其量产形成坚实的基础，有利于形成规模效应。

　　激光雷达有望进入10-20万车型配置区间。

　　零跑C10等车型在20万元以内搭载激光雷达为标志性事件。另外，20万元支持高阶智能功能已经开始成为差异化卖点。激光雷达作为智能驾驶的“安全气囊”，在10-20万元内配置率有望提升。